财富小编：上周，《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》一经发布，立即引起市场的热议。新一轮债转股力图破解当下“资产荒”和企业债务率高企的政策方向，让不少投资者亢奋起来，表示再次闻到了牛市的味道。有的人，直接说债转股是大牛市的开端，但债转股真的那么有魔力吗？吃瓜群众依旧一脸茫然...... 小编今天就来扒一扒什么是债转股？从0起步，跟您一起聊聊债转股热点该不该抓！什么是债转股？债转股，顾名思义是将债权转化为股权，是一种债务重组的方式，也是处置不良资产的常用方式之一。债转股使得企业的债务减少，注册资本增加（债务转变为注册资本），原债权人不再对企业享有债权，而是成为企业的股东。通俗来说就是企业欠银行的钱不用还了，用股票抵就可以了。债转股业务模式及意义？一般来说债转股的业务模式有三种： 直接将银行对企业的债务转化为银行对企业的股权 银行将债权变卖给第三方，第三方将这笔债权转变为股权 银行将股权交给资产管理公司，由资产管理公司管理，银行再从资产管理公司处获得股息和分红。 但是在我国，银行不能直接将债权转为股权，而应通过“向实施机构转让债权，并由实施机构将债权转为对象企业股权”这种方式来实现“债转股”。也就是说，银行应将股权卖给有能力购买债权的公司，也就是购买债务主体，比如四大资产管理公司(AMC)、保险公司以及国有资本投资运营公司等，然后这些欠债公司通过和债务购买主体协商，以一定的价格发行股票购买债权。由此，债务购买主体成功的把债务转变为了股权！债转股后，银行账面上“质量不好的贷款”减少了，企业只是增发了股票，不用为还本付息发愁了。债转股是否有经验可循？本次债转股实际上是我国债转股的第二次实践。1990年代末，国有企业经营环境恶劣，商业银行不良资产攀升，企业债台高筑，大批企业倒闭。1998年，时任总理朱镕基大力推进债转股，财政部发行特别国债2700亿，直接注资商业银行处理不良债务，同时财政部共出资400亿元成立四大资产管理公司。其后，四大资产管理公司向银行发行8200亿固息债券，且央行提供5700亿现金，按照账面价值（本金+表内利息）1:1剥离商业银行不良资产1.4万亿，其中4050亿不良资产进行债转股。也就是说，上一轮债转股主要是由中央财政托底，本质上是政府出资以账面价值收购了银行不良资产，避免了金融业系统性风险的发生。90年代末的改革在战略上成功挽救了国有企业，并一举推进了中国银行业改革进程，优化了经济结构，进而有了2000年后中国银行业进入蓬勃发展的黄金期。 但是，债转股在长期的操作周期中，尤其是后期股权退出过程中，遇到了多方股东的利益博弈。以当年第一家债转股公司攀钢为例。 2000年7月，攀钢集团与国家开发银行、中国信达资产管理公司签订了《债权转股权协议》，组成“攀钢有限”，实施债转股方案。攀钢的资产负债率因此由1999年底的69%下降到39.2%，大大缓解了其背负的沉重债务包袱。但是，后期退出过程中，因为分红并不可观，部分股东急于将股权变现，而部分股东选择坚守，最终在2004年，攀钢便相继从国开行等股东方以当年债改股原价赎回了股权。事实上，在赎回的价格上，债转股企业能够原价赎回已经算是相对不错的结果。 当年的债转股是企业快要倒闭时候的一种挣扎，很多债务人根本不愿意企业白白使用自己的资金，但是如果转股，本金很有可能都拿不回来，转股后分红还是很少，甚至几年之后能原价退出就很不错了，仅属于保全自己资产的一种被动的方法。2016年债转股1999年债转股有啥区别？与1999年相比，本轮债转股是否能进行更好的制度设计，更好调动大家的积极性呢？虽然本轮债转股与1999年债转股实施的经济背景有许多相似之处，如去产能、银行负债率攀升、实体企业负债率高等。但是，与上一轮债转股相比，本轮债转股政策体现上更加“市场化”的力量，该合并的合并，该关停的关停，并且鼓励一部分民营资本介入到国企运营。当年，我国很多产业尚不健全，当国有企业大面积陷入困境时，实行债转股立足的是一个“救”字。而现在，中国面临的经济困境是产能过剩，债转股的核心是“去”和“转”的问题。本轮债转股或将带来哪些投资机会？回归文首的疑问，2016年债转股进程中，是否有投资机会可抓呢？华泰证券研究所认为，债转股将为A股带来的主题投资机会有：银行股、周期行业龙头股、AMC（资产管理公司）概念股。债转股政策的推出，不仅将有助于缓解市场对银行坏账、对周期行业债务危机的担忧，对A股构成宏观层面的利好，更具主题投资价值。 其主要原因是： 第一，债转股有对银行股不良贷款率下降的预期，有助于银行股估值的修复； 第二，在去产能进程中，具有区域定价权、资本运作能力、产品竞争优势的龙头企业，更有可能成为最终受益主体，并获得银行青睐，而且银行有强烈意愿通过入股行业龙头扮演产能整合者角色； 第三，AMC作为有经验的运作主体， AMC获益的可能性非常大。 同样，AMC 拿项目的渠道优势以及选择项目的能力，都将使 AMC 成为这场债转股当中的最大受益者。 AMC 以及其牌照的稀缺性和标的稀缺性赋予 AMC 主题良好的弹性。其中，两类标的值得重点关注：第一类：参控 AMC 公司的上市公司；第二类：主要股东拥有 AMC 牌照、有望获得协同效应的标的。